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比亚迪（01211）为中国乃至全球知名的电动汽车龙头企业，在国家补贴退出、行业增速放缓、同业降价潮侵袭、竞争趋向极度激烈的背景下，持续交出超市场预期表现，反映其超群的实力；在新车型火热上市，海外加速拓展和成本端优化的推动下，下季前景仍值得期待。

比亚迪龙头优势显著，业绩与产销屡超市场预期。进入2023年，新能源车市复苏进度缓慢，行业零售销量由今年一月的下跌，提升为三月的低双位数增长，排除因疫情导致的二月低基数效应带来的高增长，与2022年行业翻倍的增长态势差距甚大。而比亚迪在过去的4个月中，除了首月因国家补贴退出和春节效应销量增幅只有62.4%外，其余三个月增幅分别为119.4%、97.4%和98.3%，凸显集团作为行业龙头的绝对实力。首季业绩亦取得超预期表现，实现收入1201.7亿元（人民币，下同），增长79.8%；归属股东淨利润为41.3亿元，大增加410.9%。

集团致力于持续探索，延伸产品矩阵至全面覆盖各价格区间。今年4月百万级别的高端车仰望U8在发布后两日，据市场消息订单超过3万台，总价值逾329.4亿；另一豪华品牌腾势D9创始版两日订单已突破7万台。高端和豪华车型有望带动集团盈利水平再上一层楼，同时集团亦未放弃继续拓展低端市场渗透率，新推出的海鸥品牌价格区间介乎于7.8万至10万元，主打年轻化、日常通勤，助力集团向入门级消费者、下沉市场渗透。

此外，海外市场亦在积极布局中，特别是东南亚、欧洲、南美等地，海外市场竞争程度远不及内地，为中国新能源车企提供了巨大的成长空间。

力拓海外市场 增长空间大

此外，动力电池上游核心材料碳酸锂价格从年初高位每吨51万元，跌至目前18万元始企稳，跌幅超过60%。成本优化将逐渐向下游传导，有望推动集团释放盈利弹性。另外今年市场整体的复苏趋势大方向不变，加上各类新车型市场热度颇高，第二季表现值得期待。参考彭博预测，集团目前股价相对于2023年市盈率约为26.2倍，显著低于可比同业特斯拉的46.2倍，亦低于自身历史市盈率均值约1个标准差，可考虑逢低布局，捕捉阶段型机遇。

（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）